银行行业:经济下行风险正在加大 仍维持高景气度
报告要点
本周观点
上周沪深300指数下跌1.30%，沪深300银行指数上涨0.12%，银行跑赢大盘1.42%。
相关部门酝酿降低刷卡费率，银行净利润或受小幅影响。根据现行《中国银联入机构银行卡跨行交易收益分配办法》，目前我国发卡行对宾馆、餐饮、娱乐等类的商户及其他一般商户分别收取交易额的1.4%和0.7%。由于我国刷卡费率较高，为改善商户生存环境，近期相关部门正酝酿大幅降低刷卡费率。若新方案出台，刷卡费率可能大幅降低，但商家接受度提高，整体刷卡支付金额将有所增长。由于银行卡手续费收入占银行营业收入比仅为3.23%，如果银行卡手续费大幅减少，对银行净利润影响约5%左右。
市场流动性偏紧，但受经济下行影响，资金需求不旺。受春节临近和央行公开市场连续回笼影响，近期市场资金面偏紧，市场资金利率大幅上升。票据直贴利率却仍呈回落态势，结合11月企业新增中长期贷款环比减少，以及央行公布的四季度企业家信心指数、企业景气指数和信贷需求指数下降来看，资金需求减弱。我们认为实体经济下行风险正在加大。
银行景气度仍然较高，长期资金入市或成估值修复催化因素。虽然信贷需求有所减弱，但贷款需求指数仍处于较高水平，且受实际负利率缓解和理财产品监管加强影响，居民储蓄意愿有所回升，银行吸储压力将逐步缓解，信贷空间将随之打开。银行在此情况下，景气度仍然较高，盈利较为确定，资产质量风险可控。近期证监会和社保基金相关领导纷纷鼓励长期资金入市，中国版“401K”出台预期加强。若长期资金入市，盈利稳定，分红水平较高，估值水平具有安全边际的银行股将成为重要投资标的，或成为估值修复的催化因素。随着流动性的改善，银行估值修复仍将持续。
上周市场表现
上周自选组合涨幅-0.32%，沪深300银行指数上涨0.12%，跑输行业0.44%；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数11.44%。我们推荐南京银行、招商银行、民生银行和农业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、30%、20%和10%。
行业动态
外汇占款连续两个月环比下降；银监会：基准利率可下浮10%支持北京建保障房；商务部：将出新规降低银行刷卡收费；12月前半月四大行新增贷款约750亿；央行：宏观经济热度指数两年来首次跌破临界值；央行：四季度企业家信心指数下滑1.8个百分点；央行：7成居民认为房价物价过高，购房意愿回落；本周公开市场净回笼100亿；欧央行：拟向银行业注资4890亿欧元；英国*府正式批准银行业改革计划；十月西班牙不良贷款总额为1319亿欧元。